伯利和清湖资本入主切尔西的第2个完整赛季，球场上的成绩依然令人失望。

那么，他们在场外的成绩如何？切尔西老板自2023年1月起实施的争议性战略所依据的原则，既是经济方面的考虑。也是体育方面的考虑，通过批准前所未有的转会支出，对签订超长合同的年轻球员进行投资，将英超球队变成一套人力投资组合，从而在财政和足球方面取得成功。

切尔西的财报是追踪伯利-清湖资本实验成果的一个途径，讲述了一个令人担忧的故事。从本质上说，俱乐部通过以7650万英镑的价格将斯坦福桥球场的两家酒店出售给自己。才减轻严重亏损，并勉强符合英超2022-23赛季的盈利能力和可持续发展规定（PSR），而这笔交易仍在等待英超官方的正式批准。

这种方法的问题在于，由于俱乐部基本是在一年后才公布财报，因此有一定滞后性。

衡量切尔西财务健康状况的另一种方法是评估其阵容的价值，包括他们签下的众多球员与转会费之间的关系。

这就是CIES足球天文台干的事情。CIES足球天文台由拉斐尔-波利博士和洛伊克-拉文内尔博士于2005年在瑞士纽沙特尔国际体育研究中心成立，是一个专门从事足球统计分析的研究小组，以其估算球员转会价值的方法而闻名。

波利和拉文内尔为转会市场带来了科学的严谨性，他们的统计模型建立于2013年，包含10000多笔付费转会，可用于解释转会估值，以及在交易发生前估算球员的转会价值。

波利告诉TA：“我们可以解释球员身价差异的85%，进步很大，12 年前我们刚起步时，只能解释70%左右。这并不是因为市场更加理性，而是因为我们发现了新的变量，并对模型进行了微调。我们仍在努力，但它已经相当强大和可靠。”

毫无疑问，球员年龄和剩余合同年限是决定转会价值的两大因素。

“年龄是线性回归，在其他条件相同的情况下，年龄越小越好，而合同长度则是对数回归，”波利解释道，“这意味着，比如从4年到3年，你失去的价值要比从2年到1年或从1年到6个月少。”

在另一个层面上，如果球员的剩余合同期超过四年，其估值在模型中也不会得到提升，而伯利签的很多球员签的都是长约。

CIES 模型中还有许多其他变量，包括：

球员在转会前24个月内的比赛经验（出场时间），根据俱乐部和联赛的运动水平加权计算球员在转会前12个月内相对于前12个月的进步情况前24个月的进球数，按俱乐部和联赛的竞技水平加权计算过去12个月的助攻数，按俱乐部和联赛的竞技水平加权计算过去12个月的传球到位次数，根据俱乐部和联赛的竞技水平加权计算过去12个月中成功过人次数，按俱乐部和联赛的竞技水平加权计算球员自出到以来的全部国际比赛经验，按所代表的国家队水平加权计算买方俱乐部的经济水平前4个转会窗口中，全球范围内完成的最大100笔转会费的平均值（考虑通胀因素）

波利知道，CIES 模型无法解释由人类主导的转让市场中的一切。他说：“有一些残差。如果没有残差，我们的方法就毫无价值，因为市场将具有完美的理性。”

残差因素是无法统计量化的因素：例如球员与队友或教练的关系、俱乐部的负债情况或对降级的恐惧，或者在切尔西的案例中，他们决定不能让去年夏天一直公开追求的凯塞多加盟竞争对手利物浦，并为此不计成本。

波利和拉文内尔的工作在业内赢得了信誉；俱乐部和经纪人经常在转会和合同谈判中使用CIES的球员估值，俱乐部收购甚至在提交给体育仲裁法庭（CAS）的案件中也会参考CIES的估值。分析结果也定期在其网站上公布。

CIES向TA提供了切尔西一线队所有球员的估值，截止日期为2024年4月25日。下表将估值从欧元换算成英镑，并与每位球员的初始转会费进行了比较（切尔西青训球员除外，他们的估值为纯利润）：

其中一些估值可能令人吃惊。

恩佐几乎完全保留了切尔西在2023年冬窗口最后一天从本菲卡挖走他时许多人认为过高的身价。最近几个月，他受到伤病的影响，状态起伏不定。他因疝气问题接受了手术，将缺席本赛季余下的比赛，但他几乎为切尔西出战了每一场比赛，并一直是世界冠军阿根廷队的主力球员。

恩佐现年23岁，在估算他的转会价值时，年龄是有利因素——伯利利和清湖资本签下的其他许多球员也是如此。

帕尔默在英超联赛中的出色表现让他的估值暴涨。雅克松和迪萨西的估值也因在2023-24赛季英超出场时间排名队内前5而受益。凯塞多的情况则有所不同，但这更多的是因为他巨额的转会费。

如果加拉格尔不是即将进入合同最后一年，他的身价大概率会更高。如果双方没有达成续约协议，那么4630万英镑的转会报价符合切尔西今夏的要求。

斯特林和穆德里克的估值与切尔西为他们支付的转会费相差无几，这很可能会引起争议，因为他们本赛季表现不佳，但两人都受益于CIES模型中有利于攻击手的位置溢价定价，而且两人的出场时间都没有受到伤病的严重影响。

恩昆库、福法纳、奇尔韦尔、拉维亚和楚克维梅卡也是如此，他们的估值都因伤病贬值了。里斯-詹姆斯本是世界上最好的右后卫之一，但经历了2个伤病缠身的赛季，如果他能经常上场比赛，他的估值将远超2570万英镑。

总体而言，CIES的估值表明，这支球队的价值比组建所需的转会支出高出5750万英镑，这一事实可能会支持这样一种观点——至少在财务层面上，伯利-清湖资本投资年轻球员的策略是有效的。

但这并不是故事的全部。

在球队的估值中，超过1.3亿英镑是青训球员的价值，切尔西不花一分钱就能得到这些球员。如果剔除这些青训球员，只分析切尔西签约球员的CIES估值，情况就会截然不同：

根据CIES模型估算，切尔西签约球员的转会身价贬值了近8000万英镑，其中绝大多数球员是现任老板签下的。即使有显著的成功案例，如帕尔默、雅克松和迪萨西，但如果继续用投资组合来类比的话，估值下降的比上升的要多。

这只是这段时间内的情况。切尔西并不打算在短期内出售这些球员中的大多数，而帕尔默飞速爆发则提醒人们，转会价值可以瞬息万变。也许只要詹姆斯、恩昆库、福法纳、奇尔韦尔、拉维亚和楚克维梅卡的运气好一些，少点伤病，12个月后的整体情况就会好很多。

另一方面，如果切尔西今夏为了短期利益而出售了青训球员加拉格尔和查洛巴，而新签球员又没有足够的上升趋势来弥补球队估值的损失，情况也可能会变得更糟。

无论如何，这都充分说明切尔西的投资组合并不比他们的场上表现更好。